天鹅套索

一朝天子一朝臣，只重衣冠不重人。

B | 5月4号，普京宣誓就职俄罗斯第8届总统后，便迅速签署法令，解散了俄罗斯现任政府。此外，上海出台“沪八条”楼市宽松政策，重点聚焦外环外新房去库存、改善型家庭置换、公积金账户盘活及中心城区二手房收储。　　中信证券认为，全国层面的供需结构改善还需时日，但核心城市有望在今年实现房屋价格的见底。

C | 此举是为组建全新领导班子，做前期准备活动。虽然现在俄罗斯的最高领导人没变，也就是“天子”没变，但政府、军队中的一些重要领导人，将在不久之后纷纷卸任。随着现房销售的推进，基于周转的“内卷”式竞争有望被基于品质的良性竞争所替代，聚焦核心城市，重视产品品质的开发企业，以及维持品牌口碑，服务运营能力出众的轻资产管理企业有望取得竞争优势。

D | *　　板块配置上，东方证券表示，短期把握三季度末和四季度末交易性行情的择时窗口；中期看2027年有望成为地产板块系统性β重估的起点，板块或成为年度交易主线，明年Q1末是重要的观测和择时窗口。

E | 长期看本轮周期底部的投资机会将更多体现在α而非β。*　　估值端上，以央国企、优质房企为代表的龙头地产当前仍处估值低位。截至8月26日，中证800地产指数最新PB估值仅为0.5倍，低于近10年超98%的时间区间，估值低位特征明显，修复空间或较大。　　布局央国企及优质房企，建议重点关注地产ETF华宝（159707）。

F | 外界盛传，在最关键的国防部长人选问题上，普京也会有重大人事调整。资料显示，地产ETF华宝（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场头部优质房企，央国企含量高！在行业出清大背景下，龙头地产或更具弹性！　　数据来源：沪深交易所、Wind、中证指数等。　　*机构观点参考资料来源：中信证券《两条政策主线，同一政策目标》；东方证券《公积金制度迎来近20年最大调整 “沪八条”小步快跑信号意义大于实际意义》　　ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

G | 到时候，绍伊古将不再担任俄罗斯国防部长，接替他未来工作的，将是阿列克谢-久明。

▲绍伊古、阿列克谢-久明、格拉西莫夫，图片来源：网络

其实对阿列克谢-久明来说，这次的提拔只是一次副转正。早从2015年开始，他就已经是俄罗斯陆军副司令和陆军总参谋长了。2015年底他又被光速提拔为了中将，然后升任了俄罗斯国防部副部长。阿列克谢-久明出生于1972年，比普京小了20岁。久明出生于军官家庭，1994年毕业于俄罗斯沃罗涅日的军事学院，随后加入了联邦安全局，其后见到了普京，并且给普京担任贴身保镖。　　风险提示：地产ETF华宝被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。久明和普京之间有许多轶事，打冰球什么的就不值一提了，最有意思的，是久明在接受采访时曾说过，有一次在野外和普京总统碰到了一只熊，然后自己使出浑身解数将其击退。按理来说，久明肯定不敢对着媒体胡乱撒谎，但因为这件事过于夸张离谱，外界也纷纷表示怀疑。甚至调侃普京骑的那头熊，就是久明收编的（实际上普京骑熊图是P的，根本没有这种事）。

2014年久明担任过格鲁乌副局长，协助普京在海外展开过一些特种行动。2014年2月初，乌克兰国内爆发乱象，尤其是基辅的广场上，发生了一系列非常严重的大规模游行抗议活动。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基辅的抗议者们，甚至和乌克兰“金雕”特种部队爆发了流血冲突，还导致了十多名乌克兰警察身亡。眼见形势越来越错乱，2014年2月21号，亚努科维奇和议会反对派签署了一项协议，本以为能稳住局势。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。

H | 但到当天下午时，由于警察撤离了基辅市中心，抗议者渐渐主导了城市的控制权。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。为了保障亚努科维奇的个人安全，据报道，俄罗斯动用了特种部队将亚努科维奇撤离了基辅。

I | 这一行动背后的策划者，很可能就是包括久明在内的一系列俄罗斯特种部队高层。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

在随后俄罗斯吞并克里米亚的军事行动中，作为特种部队领导人之一的久明必然也参与了其中，拿下了这份功劳。于是乎仅仅一年后，他就被提拔到了军界，成为了俄罗斯国防部的副部长。责任编辑：杨红卜。久明毫不隐晦自己和俄罗斯国家近卫军总司令佐托洛夫之间的亲密关系，甚至尊称后者为自己的导师。佐托洛夫是普京核心圈子里的重要人物，被车臣的领导人小卡德罗夫称赞为“真男人”。别看佐托洛夫长得有些慈眉善目，但发起狠来也是六亲不认。在担任近卫军总司令期间，有人质疑俄罗斯联邦禁卫军内部相当腐败，这无疑是往佐托洛夫的脸上扇。

J | 于是，挑衅者喜提了一份来自佐托洛夫的“约架邀请”，佐托洛夫称会把对方“撕成碎片”。

K | 尽管官位不小，但佐托洛夫仍然能保持斯拉夫人“不服就干”而且亲自下场的作风，考虑到他已经是1954年出生的人了，那还真是老当益壮、不服都不行。

总而言之，久明出身根正苗红，有军方背景，同时也是普京非常信赖的红人，由他来担任国防部长，那确实没什么说的。

L | 不过，俄罗斯的国防部副部长人也不少，1963年出生的叶夫库罗夫还是一名职业军人，还参加过车臣战争。2009年，叶夫库罗夫的车队曾在印古什地区纳兹兰的汽车炸弹中遭遇袭击，他本人受重伤，论资历和经验那也是相当可以。

M | 另外，出生于1956年的俄罗斯国防部第一副部长查利科夫，早在2012年开始，就担任了俄罗斯国防部的副部长，按理来说才是升迁的第一候选人。

N |

结果久明后来居上，看来真是后浪推了前浪。据称久明突然就赶超了两位前辈，大概率是和处理“瓦格纳”集团的叛变事件非常之稳妥、合适有关系。2021年，久明在图拉州州长的选举中，以83.6%的高票得选。2023年，“瓦格纳”集团叛变时，恰好经过了久明治下的图拉，据称部分“瓦格纳”雇佣兵被他的手下缴了械，事后就有传闻称，因为这次立功表现，绍伊古的国防部长怕是要久明来坐了。

久明还非常年轻，容易接受新鲜事物，未来能带领俄军的新一轮建设和改革。通过俄乌战争，俄罗斯以实践证明俄军仍然很强大。虽然俄军花费的时间长了一些，但在几年之内，就把一个中等规模，而且有着数十年军事和工业底子的国家给彻底摧毁掉，甚至连带着，把很多北约和欧洲国家的武器库存也给清理干净了，俄军的实力到底行还是不行简直不需要多说一句。但俄军也在这场战争中暴露出了很多问题，怎么化腐朽为神奇，那就要看久明的具体发挥了。